ישנם שני סוגי עקיבות סינטטיות:
- חוזים עתידיים
- חוזי החלף (swap)
המטרה בשני הסוגים, היא השגת תשואות המדד שלא ע"י אחזקה במניות עצמן, אלא באמצעות נכסים פיננסים.
המטרה בחוזי החלף בדיוק כמו בחוזים עתידיים היא כאמור השגת תשואות מדד הייחוס.
להלן ציטוט מתשקיף הקרן של "מור סל D4 500 P&S "- קרן נאמנות
נכס המעקב של הקרן :
נכס המעקב הוא מדד או סחורה שבהתאם למדיניות ההשקעות של קרן מחקה ייעודה השגת תוצאות הנגזרות משיעור השינוי במחירו או במחירה.
100% S&P500
דולר ארה"ב 100%
S&P500 :מדד
SPTR500N : (TICKER( המדד סימול
אופן חישוב המדד : מדד השקעה נטו ממס 2(NTR)
2 מדד השקעה נטו ממס, המחושב כאילו הושקעו בו חזרה תקבולי הדיבידנד שחולקו בגין הנכסים המרכיבים אותו בניכוי המס ששולם עליהם.
הדרך שבה הקרן תנוהל:
ניהול השקעות הקרן מתאפיין בעיקר בביצוע עסקאות החלף על נכס המעקב. ניהול השקעות הקרן יכול שיכלול ניירות ערך הכלולים בנכס המעקב ו/או ביצוע עסקאות במכשירים עוקבי מדד, כגון ETF ו/או עסקאות בחוזים עתידיים בחו"ל על נכס המעקב ו/או עסקאות אקדמה על מט"ח וניהול מזומנים ו/או עסקאות בכל נכס אחר המותר להשקעה בהתאם להוראות הדין לעניין זה, שייעודם השגת תשואה הדומה לתשואה של נכס המעקב של הקרן.
אז כפי שכתוב בתשקיף, מטרת העסקאות החלף, הוא לבצע מעקב אחר"
נכס המעקב של הקרן", קרי -
S&P500 כאשר אופן החישוב שלו הוא -
מדד השקעה נטו ממס.
במקרה של אינבסקו המצב מעט שונה.
אינבסקו עוקבת אחרי המדד בצורה פיזית, מה הכוונה פיזית? היא רוכשת את מניות המדד באותו משקל של המדד ודרך זה היא מייצרת את תשואות המדד ללקוחותיה.
היא מקבלת את המניות לחשבונה מה שמייצר לה זכאות לדיבידנדים.
על הדיבידנדים הללו היא לכאורה חייבת במס. בשביל להיפטר ממס וגם בשביל לייצר עקיבה מדויקת לנכס הייחוס, היא רוכשת גם חוזי החלף על כ10% מכלל נכסיה.
בגלל שיש חוק בארה"ב שפוטר קרנות סל שמשקיעות בחוזי החלף ממס על הדיבידנדים, הקרן סל של אינבסקו פטורה לחלוטין מדיבידנדים.
אז מגיעים אנשים ואומרים שכל קרן סל שעוקבת באמצעות חוזי החלף פטורה מדיבידנדים זה נכון באופן רעיוני.
אבל מכיוון שכתוב בתשקיף הקרן של קסם שהמטרה בחוזי החלף הוא מעקב אחר נכס הבסיס ש
מחושב אחרי ניכוי מס דיבידנד תחליטו לבד האם זה אומר שמס הדיבידנד מגולם או לא
אני לא דיברתי עם קסם בשביל לשאול האם הם חתמו על חוזה שדווקא מחשב את המדד לפני מס דיבידנד. אבל אני מניח שאף אחד פה לא דיבר איתם, ואם כן מקור המידע הנאמן ביותר הוא תשקיף הקרן. ושם רשום במפורש, שהמדד שאחריו הקרן עוקבת ושאת תשואתיה הצד המנפיק צריך לשלם הוא
לאחר ניקוי מס דיבידנד.
מקווה שברור...
הנושאים החמים
הנושאים החמים
