- אין סיבה של ממש שמניות ערך קטנות יניבו תשואה עודפת! (אני כותב את הדברים לאחר שקראתי מספר פעמים את דברי רונן מרגוליס) ולכן זאת תוספת סיכון ללא תוספת תשואה.
- השוק יעיל! מניות ערך קטנות הנמכרות בזול זה בגלל שהשוק העניש אותם. זה לא הופך אותם למניות ערך אלא למניות מתומחרות.
ירד לי הביטחון ממה שכתבתי בציטוט.
בעקבות שאלתו של
@הפיני
@השקעות R הון
השוק היעיל זה תיאוריה של יוג'ין פמה
אבל השקעה במניות ערך קטנות זה גם ממחקריו של יוג'ין פמה
שלא ראה בזה סתירה לשוק היעיל כמו שאתה רואה
אבל עדיין אני נשאר בהבנה שכנראה אין למניות ערך קטנות יתרון בתוחלת.
נתחיל בשאלה
מדוע מניות מניבות יותר מאג"ח בטווח הארוך. בגלל שכך המציאות על פי תשואות העבר, או בגלל היגיון?
מי שחושב בגלל תשואות העבר, טועה.
תשואות העבר רק משקפות את ההגיון הבריא ששותפות עם סיכון (מנייה) מניבה יותר מחוב בריבית מובטחת מראש. (אגרת חוב)
מה שקרה במניות ערך קטנות זה שההגיון להשקיע בהם
נולד בעיקר לאחר מחקר שהדבר היחיד שהוא חקר זה נתונים אמפירים של תשואות העבר.
כלומר ההגיון הומצא בעקבות התשואות.
לטעמי אין יתרון למניות ערך קטנות, גם אם הם יותר תנודתיות.
נניח את השאלה הבאה
למה להשקיע במניות ערך קטנות
אולי נבנה קרן סל למניות תנודתיות.
הרי ככל שיותר תנודתי זה יותר סיכון, כך נקבל יותר תשואה?!
בינתיים לא ידוע לי על קרן סל כזאת, אבל לא באמת חיפשתי.
מה שכן ידוע לי שאחד מהפקטורים זה דווקא פקטור התנודתיות הנמוכה
מעניין, גילו שמניות עם תנודתיות נמוכה הניבו תשואה גבוהה יותר.
כמו שכתבתי קודם לגזור תובנות תשואות העבר אין לזה שום משמעות.
הרי זה היה ידוע מראש שיהיו פקטורים שיניבו יותר ויהיה פקטורים שיניבו פחות
רק לא ידעו איזה פקטורים הם יהיו
למה לא ידעו?!
פשוט מאוד, כי כל פקטור יש הגיון שהוא יניב יותר ויש היגיון שהוא יניב פחות
והמציאות יש לה אמת משלה
יכול להיות הסיבה שפקטור מסויים הניב יותר כי שם היו כמה מנכ"לים חכמים שהצליחו להבריא חברות חולות
בעתיד יתכן שיבואו לפקטור כמה מנכ"לים אחרים שיחליאו חברות בריאות והגלגל יתהפך.
טיעון מזווית נוספת:
נניח משקיע מזוכיסט
ורוצה להחזיק נכסים בסיכון גבוה ככל האפשר ולקבל תשואה נמוכה ככל הניתן.
מה נציע לו
האם ההיפך של מניות ערך קטנות הניב תשואה נמוכה ביותר (נניח מניות צמיחה גדולות)?
אם ההיפך, לא הניב את התשואה הנמוכה ביותר,
זאת אומרת שמניות ערך קטנות הניבו תשואה גבוהה יותר באופן אקראי.
כי אם זה היה מוחלט, ההיפך היה צריך להניב תשואה נמוכה מהמוצע.
הנושאים החמים
הנושאים החמים
zekestories.com
